暴利税严重侵蚀盈利 丹绒目标价下调

转载自 : 光华日报／经济新闻

（吉隆坡7日讯）政府已在宪报上公布用来计算暴利税的资产回报率定义，是付息税前盈利除以固定资产，而不是付息税前盈利除以资产总额。

亚欧美证券银行初步估计显示，丹绒有限公司（TANJONG）可能须缴付的暴利税每年大约1亿令吉，转换成2009至2011财政年净利削减6.2至12.2％。

基于修订有形资产净值调低后的目标价由17.80令吉调低至15.10令吉，建议股价趋软时买入这只股。 除去在马来西亚的发电业资产后，在最坏情况下，丹绒的修订有形资产净值12.10令吉。

该证券银行在投资研究报告中说，政府在宪报公布对独立发电厂的资产回报率超过9％征收30％暴利税，将资产回报率定义是付息税前盈利除以固定资产。这最终定义，与经济策划组（EPU）政府官员在6月6日的讲述有很大偏离；较早前讲述的资产回报率定义是付息税前盈利除以资产总额。

由于改变计算方式将影响盈利，该证券银行等待这项宪报公布条例的书面证实，以及获悉暴利税没有明确时限，因此相信是即将以及是永久的实施。

报告说，丹绒将遭受重大影响。根据大马评估机构（RAM）对丹绒的个别独立发电厂财务报告（2007财政年1月），亚欧美证券银行的初步估计显示丹绒可能须缴付的暴利税每年大约1亿令吉。基于种植业公司在1990年时被征收暴利税的经验，该证券银行推测这类徵税是可扣税的。因此，丹绒的每年净利可能减少大约7500万令吉。这可能将该证券银行对丹绒的2009至2011财政年净利预估削减6.2％至12.2％以及影响派息率。

报告说，最坏情况大至上已反映在股价。该证券银行获悉独立发电厂要求与政府洽谈，因为这是不合理的严厉“惩罚”。 自2008年6月4日以来，丹绒已流失11亿3000万令吉的总市值。 该证券银行估计实施暴利税将删去将近10亿9000万令吉估值，或是2.70令吉的修订后有形资产净值，目标价由17.80令吉调低至15.10令吉。 但是丹绒的债券评级不会调低，因为将导致借贷成本更高。无论如何，它的3个发电厂，即是Pahlawan，Powertek以及Panglima截至2007年1月3日，净负债总共8亿5800万令吉。因此，丹绒可承担任何较高的借贷成本。