期待木材价格回扬 黄传宽伺机突破

转载自 : 南洋商报／经济新闻

黄传宽控股（WTK，4243，主板工业产品股）是国内最大型的综合木材业务集团之一，每年的伐木量超过50万立方米。


黄传宽控股的主要业务为投资控股及提供管理服务，并通过旗下公司，进行以下三大核心业务：（一）砍伐木材与树桐贸易，胶合板、薄板及锯木；（二）制造与经销铝箔带、包装原料及一系列以“Loytape”为品牌的胶带；以及（三）种植与产业业务。

在截至2008年3月31日止的2008财政年首季内，该公司取得1亿6510万令吉的营业额，比前期微增2.4％，但净利却按年猛挫89.2％至320万令吉。圆树桐及胶合板的价格低于平均水平（分别按年下滑7.1％及30.9％），是其净利剧跌的主因。同时，该集团也面对营运成本扬升，以及令吉兑美元汇率走强的双重打击。

放眼未来，由于树桐供应紧缩、俄罗斯计划提高树桐出口税，以及日本新动工房屋景气复苏，圆木及胶合板的价格预料将在下半年回弹。

日本房市场走势牵制

虽然如此，标准普尔研究指出，营运成本的迅速扬升，尤其是能源与运输成本的大幅飙涨，将对黄传宽控股的营运赚幅产生负面影响。同时，该集团的胶合板业务，过度的依赖日本市场（高占2007财政年总出口额80％），因此将深受日本房产市场走势的牵制。

标准普尔在初次研究黄传宽控股股票的研究报告中，给予该股“守住”的投资评级，以及2.40令吉的12个月目标价位。这是根据该股2009财年预估盈利推算的11倍本益比算出。而在推算该本益比时，标普已把该股历来7.1倍至24.1倍的本益比，以及其同业的本益比，加上潜在的投资风险推算而得。

标普指出，自去年8月完成分送红股及股票分拆建议以来，黄传宽控股的股价一直在2令吉至2.70令吉之间窄幅徘徊，除非木材价格劲扬，否则，该股预料难以冲破该横摆区间。

该股投资评级及目标价位的潜在风险，包括（一）：树桐与木材产品价格波动激烈、（二）能源、运输及胶水等营运成本持续飙涨、（三）日本房产市场复苏程度逊预期，以及（四）不利外汇走势，尤其是美元兑令吉汇率下滑。