市场大幅下挫后 优质股周息率诱人

转载自 : 南洋商报／经济新闻

（吉隆坡7日讯）传统上，周息率较高的公司是大道公司、博彩业、消费领域，以及烟草领域等，但是，由于今年内许多股项大幅度被抛售后，也显出诱人的周息率，值得投资者关注。


联昌国际证券行指出，从股息角度来看，甚至是公认无法给予高股息的建筑领域，现在也变得非常诱人，以金务大（Gamuda，5398，主板建筑股）为例，周息率就高达双位数。

该证券行分析员说，自从大选以来，他们就劝告投资者选择抗跌股，因此，有保护作用的高周息率股自然浮现脑海里。

分析员指出，亚洲航空（AirAsia，5099，主板贸服股）及国家汽车控股（Proton，5304，主板消费产品股，简称普腾）不会在2008财政年内派发股息。而大马散装货运（Maybulk，5077，主板贸服股）周息率将达19％。

他说：“我们预计，2008财政年内，我们视察的83家公司中，有6家的股息回酬将超越10％，到了2009财政年，股息回酬率超过10％的公司将增至9家。”

根据该分析员的预测，马电讯（TM，4863，主板贸服股）的回酬率最高。而亚航则是唯一在09财政年内不支付股息的公司。

分析员预计：“整体上，2008及2009年，市场的净周息率将比5％略高。”

此外，分析员根据两大标准：（一）周息率接近双位数或以上，及（二）“超越大市”的评级，选出5只首选股，分别是是数码网络（Digi，6947，主板基建股）、金务大、纬钜集团（Wellcal，7231，二板工业产品股）、大众银行（PbBank，1295，主板金融股）及马电讯。

“基于强劲的流动现金及健全资产负债表，相信这些公司可以维持高周息率。”

分析员表示，根据资料，有些公司除权日已过，惟仍未宣布股息银额及派发日期，因此，投资者可以近除权日进行交易，而且持有该些股票，因为大部分都是蓝筹股，而且每股净利下滑的风险很低。

此外，该分析员维持我国“中立”评级，08年吉隆坡综合指数目标为1290点，是3年移动平均本益比14.5倍10％的折价。基于（一）政治因素、（2）政策风险、（3）外资投资者降低大马投资评级，及（4）每股净利下滑风险，分析员认为，投资者应该选择不受本地因素影响的领域，例如种植、石油与天然气及橡胶手套。

数码网络（Digi，6947，主板基建股） 目标价28.60令吉

转载自 : 南洋商报／经济新闻

尽管处于不明朗环境，但它仍具有抵抗力及增长的元素，因此，分析员给予该公司“超越大市”的评级，目标价格为28.60令吉。主要催化剂为（一）可能进行资本管理如资本回退、（二）手机号码迁移（MNP）带来的正面影响，及（三）通过3G执照增加竞争力。

股價跌週息率水漲船高‧高息抗跌股受注目

转载自 : 星洲日報／財經

（吉隆坡）“投資抗跌領域不會吃虧”，在股市崩跌期間屢獲印證，不少抗跌股和大資本股，在外資近期拋售潮跌至價廉物美水平，週息率水平更相對水漲船高，為展望欠明朗的馬股帶來驚喜，提供因為通膨高漲“吃不消”的投資者確保回酬的投資選擇。

建築股週息率改善

聯昌研究的報告指出，傳統抗跌領域如消費、博彩、煙草和特許經營權業務公司，近期週息率水平處於亮點。週息率水平欠吸引力的建築業也因為股價下跌有所改變，其中金務大（GAMUDA,5398,主板建築組）的週息率更高達兩位數。

5月通膨率高達3.8%水平，估計全年將衝上5至6%水平，銀行利率遠遠難敵通膨率，而投資股市則因為期的“政治風波”帶來的波動難以選擇，聯昌建議投資高息股為最安全的投資法則，而聯昌評估的所有83家公司高息股中，有30家公司提供至少6或6%以上的週息率，其中6家週息率水平將超越10%。

高息遺珠股料更多

上述數據意味，至少30家公司的股息足以抗衡通膨走勢，為尋求資金避風港的投資者，提供了不錯的替代選擇，這還不包括股價長期上升，提供的資本增值效應。

馬股目前共有900余家公司，若加上不獲評估的遺珠股，實際數目可能更多。

聯昌估計，亞洲航空（AIRASIA,5099,主板貿服組）和普騰（PROTON,5304,主板消費品組）今年不會宣佈股息，另有81家公司的週息率水平最低估計0.6%，最高或達19%。

大眾銀行或派40仙中期股息

銀行股方面，大眾銀行（PBBANK,1295,主板金融組）被點名，估計有9至10%週息率，近期或宣佈派發40 中期股息。

大馬散裝貨運（MAYBULK,5077,主板貿服組）從脫售資產獲得一次過盈利，加強更優渥股息機會，估計今年週息率高達19%。

其餘週息率逾10%公司為日本煙草國際（JTINTER,2615,主板消費品組）、數碼網絡（DIGI,6947,主板基建計劃組）、緯鉅集團（WELLCAL,7231,二板工業產品組） 、宇琦科技（UCHITEC,7100,主板工業產品組）和金務大。

12個月定存利率目前介於3至3.75%，公積金局2007年派息為5.8%，而83家公司周息率介於3至5.8%共有25家，包括國際船務（MISC,3816,主板貿服組）、森那美（SIME,4197,主板貿服組）、吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板種植組）等。

週息率逾10%公司明年增至9家

週息率逾10%的公司明年將增至9家，亞航則是唯一沒有宣佈派息的公司，馬電訊（TM,4863,主板貿服組）受看好未來數季派發特別股息，成為明年的最高周息率公司，估計為24.6%。

2008年5大高週息率股點評

數碼網絡具抗跌成長實力

在欠明朗大市中仍具備抗跌和成長實力，配合改善資本管理計劃，尋求加強資產負債表效率，數碼網絡未來數年股息水平或超越7至9%的自由現金流量水平。

若2008財政年的淨債務對營運盈利比，改善至1至1.5區間倍，或有能力派發每股3令吉20仙至4令吉65仙股息。其餘利好包括可攜帶流動電話號碼，和3G業務將進一步提高競爭力。

金務大成長可支撐10%周息率

建材成本上漲將壓縮中期賺幅，建築業放緩也將拉長盈利放緩效應，然而未來3年累積盈利成長高達31%，加上特許經營權業務每年貢獻約3億令吉現金，足以支持每年逾10%周息率。

雪州水務領域整合計劃開跑，金務大或以15億至20億令吉代價脫售雪州水供公司（SPLASH）的40%權益，及金務大水務（Gamuda Water）的80%股權，所得或以特別股息回饋股東

大眾銀行抗跌韌度高

強勁基本面持續成為高息股首選，各項指標包括20%的高股本回酬率、十餘至廿%的強勁貸款成長、1%左右的安全呆賬水平，及領域內最低的成本對收入比。

大眾銀行的標青盈利紀錄顯示，銀行業放緩之際，此公司抗跌韌度比對手更勝一籌。較低的盈利風險和100%派息率目標，估計可支持9至11%的高週息率水平，

估計7月杪宣佈的次季財報，建議每股40仙中期股息。

馬電訊或派特別股息

現有股價水平忽略未來季度，可能派發特別股息的利好，

姐妹公司馬電訊國際（TMI,6888,主板貿服組） 共70億令吉現金（每股1令吉95仙現金），作為償還馬電訊過去提供貸款。

營運改善以及未來18個月陸續落實的資產兌現計劃， 也提高派發特別股息的機率，現有的7%週息率限制股價進一步下滑風險。

緯鉅長期能維持賺幅

現有股價提供約11%的週息率，高達千八萬令吉的淨現金，也讓此公司提高派息率至50%。最新發展顯示，此公司加速外包訂單合約，以應對部份成本走高，此舉可確保盈利持續成長。

雖然慢了1至2個月才調整產品售價，但長期仍能維持賺幅。該公司首季財報已建議4仙免稅股息，估計第三季將宣佈另一次股息。

馬股到“底”了嗎？

转载自 : 星洲日報／財經

國內政治不穩定和週四交易系統當機事件讓馬股走勢告急，即使馬股基本面沒有敗壞，疲弱情緒卻讓綜指充斥滑落風險，熊市波潮更是乍現。

大市行情因低迷情緒而日趨艱難，許多人更認為馬股目前估值雖便宜，可能因疲弱的情緒變得更廉價。不過，投資者應回歸基本面的投資策略，趁低累積首選保本大資本股。

從基本面分析，按照14倍本益比計算，2008年綜指目標理應處在1250點水平。可是，綜指今年至今滑瀉約20%，遭不穩定因素大包圍的馬股，下滑風險備受關注。

“目前疲弱情緒當道，即使企業盈利表現不遜預期，綜指仍舊充斥下滑風險。”

通過數據和技術分析後市顯示，馬股“凶多吉少”，綜指下探的機率遠超出回揚。技術性而言，1090點為綜指立即支持水平，較強大支持點則落在1050點。

“綜指7成機會在1000點至1250點之間波動。”相反的，綜指回攀至1516點高峰的機會極渺茫，只有區區3%機會。

跌破1000點機會達22.6%

技術分析更顯示，馬股滑落風險機率大。綜指跌破1200點的機率高達46%，綜指跌破1000點的機會則達22.6%。

綜指無法支撐在1340點關鍵水平以上，顯示牛市的終結，而馬股目前顯然處在調整格局。

“一旦綜指觸碰1021點的關鍵支持點，馬股將進入熊市。”不過，波浪分析顯示，綜指仍有力支撐在1021點；跌破900點心理水平的可能性不大，因為賣壓可能引領綜指進入900／870支持區域，並在此區間獲得強大的支撐。

即使馬股基本面至今沒有動搖，綜合以上數據和技術分析結果，馬股跌勢至今深未見底。

“回歸基本面，趁低吸購仍舊是最佳的買進策略，同時堅持採取保本的投資姿態。”

投資者可在綜指跌破幾道主要支持水平，包括1130點、1090點以及1050點或1020點時，考慮趁低累積保本和大資本股。

該行首選的7個大資本股包括亞地種植（ASIATIC，2291；主板種植組）、數碼網絡（DIGI，6947；主板基建計劃組）、雲頂（GENTING，3182；主板貿服組）、IOI集團（IOICORP，1961；主板種植組）、科恩馬集團（KNM，7164；主板工業產品組）、大眾銀行（PBBANK，1295；主板金融組）和國家能源（TENAGA，5347；主板貿服組）。

競爭白熱化‧有望派高息 數碼網絡次季料無驚喜

转载自 : 星洲日報／財經

（吉隆坡）電訊業湧現最新一輪競爭，數碼網絡（DIGI，6947；主板基建計劃組）的第2季業績，或無法帶來太大驚喜，惟可望派發更優渥的股息。

後付服務面對更大競爭

分析員估計，預定8月推出的可攜帶流動電話號碼，將進一步衝擊數碼網絡賺幅水平，基於對手紛紛推出手機補貼配套，估計該公司的後付服務將面對更大競爭。

聯昌研究估計，數碼網絡第2季核心淨利，按季成長持平，惟按年取得9%至13%成長至2億9000萬和3億令吉；營業額按季增長3%至4%，然而營運盈利轉幅或按季從47.7%減至47%。

無論如何，分析員看好該公司將派發更高中期股息，以104%派息率推算，第2季每股股息料達81仙，超越前期68.5仙，且不排除或有更大驚喜。

聯昌研究指出，數碼網絡的額外現金水平，估計為每股3令吉18仙和4令吉65仙，有能力增加全年派息率至197%，或每股總股息2令吉93仙。

此外，數碼網絡也計劃2至3年內，逐步加強資產負債表效率，並以新加坡同業為指標，以達1至1.5倍淨債務對營運盈利賺幅比，此舉受看好可提高未來派息率水平。

對手推出不同補貼配套

另一方面，主要對手天地通（Celcom）和明訊（Maxis），已加入戰圍推出不同期限和款額的手機補貼配套。

而最新的對手U Mobile推出手機補貼，分析員說，其威脅不大主要是須向天低通購買時間，而面對較高的成本限制。然而，U Mobile的後付配套或吸引某些用戶，其每月固定付費38令吉為市場最低。

分析員指出，市場競爭將隨著可攜帶流動電話號碼推出進入白熱化，視數碼網絡如何化解對手的手機補貼配套，更不排除該公司或增加行銷和銷售成本，以致未來賺幅是否侵蝕更受關注。

料仍是主要贏家

無論如何，聯昌研究持續認為，可攜帶流動電話號碼落實，數碼網絡將是主要贏家，估計將配合開拓後付市場以爭取市佔率。

該公司後付市佔率為19%，低於明訊48%和天地通33%。然而，預定今年推出的3G服務將有助擴大後付市佔率。

該行基於良好的抗跌能力及慷慨股息，維持數碼網絡的“超越大市“評級，並根據相同盈利預測保持目標價28令吉60仙。

啟動賣盤‧跌幅高達57% 外資心水股魅力不再？

转载自 : 星洲日報／財經

（吉隆坡）外資啟動馬股賣盤，備受鍾愛的大資本和優質股從“人見人愛”淪為“棄之如履。根據聯昌研究數據，上半年外資持股比重分別減少3%至10%的個股，股價挫幅介於33%至56.9%，遠高於綜指的18%跌幅。

不過，聯昌研究認為，外資撤出間接為投資者帶來不少機會，不少股項的估值因而改善，低本益比和高周息率的股項比比皆是。

該行看好和經濟關係不甚密切的類股，包括種植、油氣和手套，有意趁低吸購這類股項的投資者應以逐步累積方式，吸納基本面穩固的股項。

聯昌研究指出，目前馬股的低迷走勢，推高個別領域如製造、木材、銀行、電訊和消費的股息至更高水平。部份個股的2009年週息率竟超出10%，最標青的緯鉅集團（WELLCAL，7231；二板工業產品組）更高達13%。

不少股項的本益比也間接從外資大舉撤出而走跌，調整為“價廉物美”的水平。

分析員以LCL企業（LCL，7177；主板貿服組）和百利金國際（PELIKAN，5231；主板消費品組）為例說，雖然兩家公司未來3年累積盈利成長可達26%至27%，但是本益比卻從雙位數跌至5倍。

聯昌研究指出，對於青睞股價低於淨資產值股票的投資者，目前最“划算”的包括普騰（PROTON，5304；主板消費品組）、 MK置地（MKLAND，8893；主板產業組）和新海峽時報（NSTP，3999；主板貿服組）。

“其他具有相同特色的股項則包括KLCC產業（KLCCP，5089；主板產業組）、大騰化學（TITAN，5103；主板工業產品組）和亞航（AIRASIA，5099；主板貿服組）。”

外資越愛受傷越重

依聯昌研究數據來看，外資持股比重顯著的個股，都難逃股價大跌命運，其中以建築、產業和證券類股受傷最重。

當中以金務大（GAMUDA，5398；主板建築組）跌得最悽慘。雖然該股的外資持股比例僅減少4%，但受該公司創辦人拿督林雲琳大批售股影響，股價創下高達56.9%跌幅。

令人意外的是，一些傳統抗跌領域也無法倖免，包括博彩領域的名勝世界（RESORTS，4715；主板貿服組）、手套領域的頂級手套（TOPGLOV，7113；主板工業產品組）和消費品的百利金國際等。

無論如何，數碼網絡（DIGI，6947；主板基建計劃組）則是特殊例子。儘管該股外資持股比例減少6%，但上半年期間股價只下跌3.6%，抗跌能力略勝一籌。

外資持股權仍高風險暗藏

雖然部份外資撤離造成馬股重傷，但是由於外資持股比例仍高，馬股依然暗藏拋風延續的風險。

聯昌研究表示，儘管政治局勢欠明朗，但外資持有馬股比例仍居高不下，估計外資還一段時間才能出清馬股。

“明顯的，外資的拋售獲得其餘外資承接，若外資減持行動沒減少，馬股繼續存在下跌風險。”

馬股的外資持股巔峰期為2007年杪的24%，為過去15年最高水平，甚至高於1990年代的大牛市。上個外資持股高峰期則在1996年，當時外資也花費大約4年才完全出清股票。

熱錢的進出是評估外資進出馬股的指標之一。2007年的每季熱錢淨流出和淨流入，皆寫下有史以來的最高記錄，全年淨流入更高達180億令吉，刺激馬股攀高。

分析員指出，最近18個月熱錢的淨流出，將對股市造成負面影響。

“今年上半年流進大馬的熱錢改變對象，不再垂青股市，轉為流入國庫債券等固定收益工具。”

聯昌研究維持馬股的“中和”評級，對綜指後市走向持謹慎看法，年杪封關水平維持於1290點。

該行說，外資在衡量大馬政治的不確定因素後，短期料持續下修馬股評級和估值，可能降至和泰國及印尼股市的同一水平。目前，泰印股市較馬股折價8%至19%水平。