回收貸款‧兌現資產‧現金充

转载自 : 星洲日報／財經

（吉隆坡）姊妹公司償還款項、資產兌現及營運改善，將帶給馬電訊（TM，4863；主板貿服組)豐厚額外現金，分析員認為將加強中短期派發特別股息能力。

高速寬頻業務可挽劣勢

分析員指出，馬電訊固線業務盈利持續被侵蝕，成為市場的關注焦點，以致特別股息利好被忽略。無論如何，公司的高速寬頻業務一旦推出，將緩和固線業務收入下滑的頹勢。

聯昌研究指出，馬電訊國際（TMI，6888；主板貿服）將償還拖欠馬電訊的70億令吉貸款，或等於每股1令吉95仙現金，目前已取得其中40億令吉。

馬電訊未來18個月也將陸續兌現旗下資產，包括價值7億令吉的多媒體大學校舍，和5億令吉的僱員貸款，估計可作出每股現金32仙的貢獻。

此外，馬電訊今年首季的淨債務對全年化營運盈利比，企在0.13倍，也反映須提升資產負債表效率，通過特別股息是其中一個提高效率管道。

馬電訊目前的7%週息率優勢，將減少股價進一步下滑風險，若納入特別股息利好，估計週息率將增至16%。

和UEM置地合作短期幫助不大

另一方面，馬電訊和UEM置地（UEM Land）簽署合作備忘錄，在依斯干達經濟特區行政中心努沙再也，探討電訊相關項目合作計劃，分析員看法保留。

大馬研究認為，該最新發展短期對馬電訊幫助不大，任何計劃落實，須至少須3至4年才能作出盈利貢獻。

有關的合作備忘錄只為期1年，UEM置地也和時光網（TIMECOM，5031；主板基建計劃組）的子公司，TT dotcom公司簽署同樣協議，意味馬電訊沒佔有任何壟斷優勢。

另一方面，該公司的高速寬頻計劃籌備進展良好，估計今年杪或明年初可如期落實，寬頻和數據業務的收入貢獻，可緩和語音業務的市佔率下滑。

聯昌研究估計，馬電訊全年仍可達低端個位數成長，然而營運盈利成長則在高端的30%水平。

然而，大馬研究持續看空固線業務表現，預測未來3年將流失7%盈利，固線業務貢獻2007財年65%營業額。

經紀簡評

評級 目標價

聯昌研究 維持短線買進 4令吉30仙
大馬研究 維持持有 3令吉90仙